吉利收购沃尔沃：花不了18亿美元?

简介：一位接近交易的消息人士透露，18亿美元的收购价，指的是沃尔沃轿车公司的企业价值（Enterprise Value，EV），而吉利为收购所需支付的现金仅是股权价值（Equity Value）。
 
 
　　吉利收购沃尔沃的18亿美元交易刚刚宣布，市场已经开始担心李书福怎么为收购融资了。

　　吉利用于执行收购的SPV北京吉利万源国际投资有限公司（下称“吉利万源”）注册资本71亿元人民币，3月31日全部缴清。且不论吉利未来所需投入沃尔沃的营运流动资金，吉利万源的资本金与收购价相比，缺口仍达50亿元人民币。

　　然而，吉利控股在2月28日对外发文却称“收购所需资金已经到位”。

　　正当市场认为李书福为收购融资问题四处奔波时，一位接近交易的消息人士却向本报记者透露，“吉利为收购沃尔沃所支付的现金（包括票据），实际上少于18亿美元。”

　　“18亿美元的收购价，指的是沃尔沃轿车公司的企业价值（Enterprise Value，EV），而吉利为收购所需支付的现金仅是股权价值（Equity Value）。”他表示。

　　他说，收购价格为18亿美元，并不意味着吉利需为此支付18亿美元。在沃尔沃的净负债大于零的情况下，其所需支付的现金（包括票据）便小于18亿美元。但他没有透露金额（即股权价值）为多少。

　　另外，18亿美元的收购价与股权价值的缺口部分（即净负债），则将会体现在“新沃尔沃”的资产负债表上。

　　一般而言，企业价值等于股权价值加上净负债。股权价值由交易的财务顾问和会计师事务所，利用财务模型估算出来。净负债则一般广义认为是由公司的长、短期债务加上少数股东权益、优先股和融资租赁，并减去现金和现金等价物而得出。

　　吉利此次聘请了富尔德律师事务所、德勤会计师事务所和洛希尔父子投资银行组成收购顾问团队。

　　其实，福特汽车公司于3月28日的公告中就已指出：“吉利购买沃尔沃轿车公司100%股权和相关资产（主要为知识产权）的18亿美元购买价格，2亿将通过票据形式支付，其余的为现金支付；并且现金部分将按惯例，在基于退休金亏空、负债、现金和运营资金核算的基础上进行调整；调整的最终结果将使福特所收到的现金大量减少。”

　　按福特在纽交所的披露，2亿美元票据为交易结束时所授出的卖方信贷，18亿美元的成交价所需作的“净负债”调整，也将在交易结束时最终确定。

　　不过，吉利并未说明具体所需支付的现金额。吉利集团副总裁、首席财务官尹大庆3月30日对外称，收购沃尔沃价格为18亿美元，加上后续发展流动资金，共需27亿美元。其中一半来自国内，另一半是国外资金，国内部分有吉利占51%以上股份的资金。

　　沃尔沃离最糟糕的时候已越来越远了。公司亏损程度正在收窄，从2008年第四季度到2009年第四季度，单季亏损分别为7.36亿美元、2.55亿美元、2.31亿美元、1.35亿美元和3200万美元。扣除非经常性项目后，2009年全年沃尔沃税前亏损6.53亿美元，较2008年的14.56亿美元减少55%。